피셔 공식은 다음과 같습니다. 기업 가치를 평가할 때 할인율을 계산하는 방법. 금액에 대한 상품 비용의 의존성을 계산하기 위한 피셔의 공식

자기자본할인율은 CAPM모형이나 누적건설모형을 이용하여 계산할 수 있다. 무부채 현금 흐름 할인에 대한 수익률은 WACC 모델의 가중 평균 자본 비용을 사용하여 계산됩니다. 다음은 러시아 실무에서 주요 매개변수를 정당화하기 위한 모델과 옵션의 내용입니다. 불분명한 부분이 많습니다. 할인율에 접근하는 방법을 모르시나요? 다섯 번째 질문은 특히 당신을 위한 것입니다)

1. 기업 가치 평가의 할인율 유형

기업가치평가에서 미래현금흐름을 할인하기 위해서는 할인율을 계산해야 하며, 그 유형은 반드시 일치해야 합니다. 다음 표에 제시된 바와 같이 기업가치평가에 있어서 주요 현금흐름의 4가지 유형에 따라 4가지 유형의 할인율이 있습니다.

명목현금흐름을 기준으로 가치평가를 하는 경우에는 명목할인율, 이는 인플레이션의 영향을 고려합니다. 실제현금흐름을 할인하기 위해 사용됩니다. 실제 할인율, 이는 인플레이션 기대를 고려하지 않습니다.

실제 시장 데이터에서 계산된 수익률은 인플레이션 효과를 고려한 명목 수익률입니다. 따라서 실제로는 알려진 명목 할인율을 기반으로 실질 할인율을 계산해야 하는 경우가 종종 있습니다. 피셔 공식:

2. 가중 평균 자본 비용(WACC) 모델

WACC 모델에는 자기자본과 차입 자금에 대한 가중 수익률을 합산하여 할인율을 결정하는 작업이 포함됩니다. 여기서 가중치는 자본 구조에서 자기자본과 차입 자금의 지분입니다. 이 경우 우리는 자기 자본 외에도 일반적으로 장기 차입 자금 만 포함하는 투자 자본의 구조에 대해 이야기하고 있습니다.

가중 평균 자본 비용은 다음 공식을 사용하여 계산됩니다.

WACC = W1 × Re + W2 × Rd ×(1 – h), 여기서

• W 1 – 회사 자본의 지분;
• W 2 – 회사 자본 중 장기 부채 비율;
• R e – 자기자본수익률
• R d – 차입 자본 비용 (부채 비용)
• h – 유효 소득세율.

3. 자본 자산 가격 모델(CAPM)

자기자본에 대한 할인율은 CAPM(Capital Assets Pricing Model) 또는 누적 건설 모델을 사용하여 정당화될 수 있습니다.

기본 CAPM 모델다양한 주식시장 정보 분석을 바탕으로 상장기업의 예상 수익성을 추정하는 데 사용되며, 중요한 가정이 있고 범위가 명확하게 정의되어 있습니다. 기본 CAPM 모델은 다양한 금융 및 경제 분야(주로 재무 관리)에 대한 교육 문헌에서 자세히 논의되며 다음 공식으로 제시됩니다.

R e = R f + β ×(Rm – Rf), 여기서

• 답장– 자기자본에 대한 요구(예상) 수익률;
• RF — 무위험 수익률;
• Rm– 평균 시장 소득률;
• (Rm - Rf)– 평균 시장 위험 프리미엄;
• β – 체계적 위험의 정량적 척도인 베타 계수.

기본 CAPM 모델은 포트폴리오 이론에서 중요한 위치를 차지하며, 특히 합리적인 투자자는 투자 포트폴리오를 다양화함으로써 특정 자산에 대한 투자와 관련된 비체계적 위험을 최소화하려고 한다는 가정에 기반을 두고 있습니다. 예를 들어, 회사 주식에 대한 투자의 비체계적 위험은 활동의 성격, 특히 제품 다양화 수준, 관리 품질 등 및 회사의 재무 상태에 따라 결정됩니다. 외부 자금 조달원에 대한 의존도.

따라서 기본 CAPM 모형에 따른 기대수익률에는 거시경제적 요인(인플레이션, 경기침체 등)의 영향으로 형성되는 체계적 위험에 대한 프리미엄만 포함되며, 투자포트폴리오 다각화로는 제거할 수 없다.

사업 평가 실무에서는 평가 대상 회사의 자기 자본 수익률을 정당화하는 과정에서 사용됩니다. 기본 CAPM 모델 수정, 이에 따라 기본 CAPM 모델은 평가 대상 회사에 대한 투자의 비체계적 위험에 대해 다음과 같은 주요 프리미엄을 보완(추가)합니다. C 1– 특정 회사에 대한 투자 위험에 대한 프리미엄; C 2– 중소기업에 대한 투자 위험에 대한 프리미엄; C 3– 국가 위험 프리미엄.

러시아 실무에서 CAPM 모델의 매개변수를 정당화하는 방법은 무엇입니까?

무위험 수익률 RF 무위험 자산의 유효 만기 수익률에 해당합니다. 즉, 다음 조건을 충족하는 자산:

• 수확량은 미리 결정되고 알려져 있습니다.
• 자산에 투자한 결과 자금 손실 가능성은 최소화됩니다.
• 자산의 유통 기간이 해당 자산의 예상 소유 기간과 일치하거나 이에 가깝습니다.

무위험 수익률을 계산하기 위한 자산 선택은 계산 통화에 따라 결정됩니다. 예를 들어 루블 현금 흐름을 할인하는 수익률을 계산하려면 무위험 자산의 수익률을 계산하는 것이 합리적입니다. 루블로 표시됩니다.

해외에서는 일반적으로 무위험이자율로 국채수익률을 사용합니다. 국내 실무에서는 1998년 위기 이후 무위험 자산으로 간주됩니다. 러시아 연방 Sberbank와 높은 신뢰성 범주의 은행 예금도 고려하는 것이 제안되었습니다. 그러나 현재 은행예금에 대한 금리를 무위험수익률로 활용하는 것은 타당성이 부족한 것으로 보인다. 이는 은행예금에 대한 투자가 국고채에 비해 위험도가 높고, 예금수취기간(1~2년)이 짧기 때문이다. .

러시아 연방 국채는 루블과 외화 금융상품으로 대표됩니다. 루블 채권의 예로는 러시아 연방 재무부가 발행하는 연방 대출 채권(OFZ)이 있습니다. 이 채권의 소유자는 법인 및 개인, 거주자 및 비거주자 모두가 될 수 있습니다. 경매 및 2차 거래는 MICEX에서 진행됩니다.

외화채권시장 규모는 루블채권시장 수준보다 훨씬 높다. 러시아 연방 외화 채권은 국내 통화 대출 채권(OVVZ)과 러시아 연방 유로본드의 두 가지 유형으로 대표됩니다. 동시에 OVVZ에 대한 투자의 위험성은 국제 신용 평가 기관에 의해 유로본드보다 높게 평가됩니다. 이러한 점에서 비루블(예: 달러) 무위험 금리를 정당화하기 위해 유로본드를 무위험 자산으로 간주하는 것이 좋습니다.

이론적 해석 평균 시장 소득 R m시장 포트폴리오의 실제 수익률 계산과 관련됩니다. 실제로 광범위한 지수를 기반으로 형성된 포트폴리오는 시장 포트폴리오로 간주됩니다. 예를 들어 러시아 연방에서는 주식 시장(모스크바 거래소), 정보 기관(AK&M), 등.

체계적 위험의 정량적 척도인 베타 계수(β) CAPM 모델에서는 다음 공식을 사용하여 주식 시장의 투자 자산인 주식의 수익성 역학에 대한 정보를 사용하여 계산됩니다.

β 나는 = Cov(R i , R m)/Var(Rm) ,어디

• β 나는 — 체계적인 위험 측정 나-시장 대비 해당 자산(포트폴리오)
• 코브(나는, Rm) - 공분산 반환 나-해당 자산(포트폴리오) (나는) 평균 시장 수익성 (Rm) ;
• 바르(Rm) – 평균 시장 수익률의 변동 (Rm).

따라서 베타 계수는 주식 시장 전체의 수익률과 비교하여 특정 자산(포트폴리오)의 수익률 변동 폭을 반영합니다.

베타 값은 특정 자산을 소유할 때 발생하는 위험이 시장 포트폴리오의 위험보다 얼마나 크거나 작은지를 나타냅니다. 베타가 1보다 높은 자산은 평균적으로 주식시장에 비해 체계적 위험에 더 민감하며, 따라서 평균적인 시장상황에 비해 위험도가 높은 것이 특징입니다. 따라서 베타가 1보다 작은 자산은 시장 포트폴리오에 비해 위험이 적습니다.

따라서 자산의 베타 값이 높을수록 체계적 위험 수준도 높아집니다. 베타 계수가 1.2인 회사의 주가는 시장의 증가 추세에 따라 평균 시장 수준보다 평균 20% 빠르게 성장합니다. 그리고 반대로, 시장이 침체되면 이 회사의 주가는 시장 평균보다 20% 더 빠르게 하락할 것입니다. 따라서 주식시장 가격이 10% 하락하면 해당 기업의 주가도 12% 하락할 것으로 예상할 수 있습니다.

비즈니스 평가 목적으로 적응하는 과정에서 기본 CAPM 모델에 추가된 매개변수를 특성화하면 적용 범위가 넓다는 점에 주목합니다. 비체계적 위험 프리미엄 특정 회사에 투자하다 (C 1).

중소기업 투자에 대한 위험 프리미엄(C 2)평가 대상 회사가 중소기업인 경우 적용됩니다. 도입 목적은 중소기업 소득의 추가적인 불안정성을 보완하는 것이다.

국가 위험 프리미엄(C 3)예를 들어, 외국 선진 자본 시장의 데이터를 기반으로 계산된 기본 CAPM 모델의 매개변수에 따라 러시아 회사의 자기자본이익률을 평가하는 경우 도입됩니다. 이 경우 선진국 시장에 비해 러시아 연방에 투자할 때 발생하는 추가 위험을 보상하기 위해 국가 위험 프리미엄이 필요합니다.

국가 리스크를 고려하기 위해서는 해당 국가에 대한 투자 리스크를 결정하는 가장 중요한 요소를 파악하고, 해당 국가에 대한 리스크를 정량화하는 방법을 개발하는 것이 필요합니다. 주요 국가 위험 요소 중에는 입법 불안정 위험과 신뢰할 수 없는 재산권 위험이 있습니다. 이러한 요인의 영향으로 다음과 같은 추가 위험이 발생할 수 있습니다: 외화 변환과 관련된 위험; 정부의 국유화 및 몰수 조치로 인한 자산 손실 위험; 자본 흐름에 대한 제한 조치와 관련된 위험; 정부의 가격 규제 가능성과 관련된 위험 등

선진 자본 시장에서 CAPM 모델을 적용하는 관행에는 일반적으로 전문 회사가 계산한 모델 매개변수의 기성 값을 사용하는 것이 포함됩니다. 개발도상국 시장에서 평가자는 일반적으로 CAPM 모델의 매개변수 값을 독립적으로 계산합니다.

특성화 CAPM 모델의 적용 분야, 우리는 이 모델이 주식 시장에 상장된 공개 기업의 예상 자기자본 수익률을 평가하는 데 명확하게 적용 가능하다는 점에 주목합니다. 또한 이 모델을 사용하여 유사 기업이 주식 시장에서 활발하게 거래되는 회사를 평가할 수도 있습니다.

4. 누적 건설 모델

폐쇄형 기업의 가치를 평가할 때 누적할인율모형을 사용하는데, 폐쇄형 기업의 경우 비교 가능한 개방형 아날로그 기업을 찾기 어려워 CAPM 모형을 사용할 수 없다.

이 모델을 사용할 때 무위험 이자율이 기본으로 간주되며 여기에 폐쇄된 회사에 대한 투자 위험에 대한 프리미엄이 추가됩니다. 누적 건설 모델은 일반적인 요인(거시경제적 요인 및 기업의 경제 활동 유형 요인)과 평가되는 기업의 세부 사항과 관련된 모든 유형의 위험을 가장 잘 고려합니다.

누적 건설 모델의 할인율은 다음 공식을 사용하여 계산됩니다.

아르 자형이자형 = RF + C 1+ C 2+ C 3+ C4+ C5+ C 6+ 7시부터,어디

• 답장– 평가 대상 회사의 자기자본에 대한 요구(예상) 수익률;
• RF– 무위험 수익률;
• C 1– 기업 규모와 관련된 위험에 대한 프리미엄;
• C 2– 재무 구조 위험에 대한 프리미엄(기업 자금 조달 출처)
• C 3– 상품 및 지역 다각화의 위험에 대한 프리미엄;
• C4– 고객 다양화 위험에 대한 프리미엄;
• C5– 이익 수준 및 예측 가능성의 위험에 대한 프리미엄;
• C 6– 관리 품질 위험 프리미엄;
• C7– 기타 위험에 대한 프리미엄.

지정된 위험 프리미엄은 각 프리미엄 유형에 대해 0%~5% 범위에서 평가 대상 기업에 대해 설정되며, 위험 수준이 최대일 때 가장 큰 프리미엄이 설정됩니다.

누적 건설 모델은 적용 범위가 거의 무제한입니다. 주요 단점은 위험 프리미엄의 가치를 정당화하기 위해 주관적인 접근 방식을 주로 사용한다는 것입니다. 한편, 현재 별도의 간행물과 대규모 평가 회사의 보고서에서는 누적 건설 모델의 위험 프리미엄 값을 정당화하기 위한 방법론적 접근 방식이 제안되고 있습니다. 이러한 접근 방식을 사용하려면 할인율 결정의 객관성과 타당성을 높이는 동시에 평가 대상 기업, 유사한 회사 및 시장 전체에 대한 중요한 정보가 필요합니다.

예를 들어 평가 과정에서 회사 규모와 관련된 위험 프리미엄 , 추가 자원을 유치해야 하는 경우에는 대기업이 사업 안정성이 높고 금융 시장에 상대적으로 쉽게 접근할 수 있다는 점에서 소규모 기업에 비해 이점을 갖는 경우가 많다는 점을 고려할 필요가 있습니다. 동시에 무역, 케이터링, 공공 서비스, 복잡한 기술 프로세스를 사용하지 않는 생산 등 소규모 기업이 보다 효율적으로 운영할 수 있는 산업이 많이 있습니다. 따라서 위험 프리미엄의 가치는 평가 대상 기업과 동일한 유형의 경제 활동을 영위하는 유사한 기업의 동향을 고려하여 합리적으로 평가할 수 있습니다.

결과적으로 회사 규모와 관련된 위험 프리미엄은 다음 공식을 사용하여 결정할 수 있습니다.

엑스아르 자형= 최대 X×(1 – N/ N최대), 어디

• 엑스아르 자형– 회사 규모와 관련된 위험 프리미엄의 요구 수준;
• 최대 X– 최대 보너스 금액(5%);
• N– 평가일 현재 대차대조표에서 평가되는 회사 자산의 가치;
• N최대– 동일한 유형의 경제 활동에 종사하는 유사한 기업 간의 최대 자산 금액.

예를 들어:평가일 현재 총 자산 가치가 46,462백만 루블에 달하는 OJSC "평가 대상"에 대한 회사 규모와 관련된 위험 프리미엄을 결정합니다. 유사한 회사의 자산 가치에 대한 정보는 "첫 번째 아날로그" 200억 2900만 루블, "두 번째 아날로그" 227억 6000만 루블, "세 번째 아날로그" 517억 200만 루블, "4번째 아날로그" 618억 5900만 루블입니다.

해결책:유사한 기업 간의 최대 자산 가치는 "네 번째 아날로그"에서 관찰되며 61,859백만 루블에 이릅니다. 그러면 제시된 공식에 따라 OJSC "평가 대상"에 대한 회사 규모와 관련된 위험에 대한 프리미엄은 다음과 같습니다.

1,2% = 5% * (1- 46 462/ 61 859).

5. 할인율 계산을 이해하는 방법

아마도 당신은 사업 가치 평가에 관한 많은 교과서와 출판물을 읽었지만 여전히 할인율 계산을 위한 기본 방법의 본질을 이해하지 못할 것입니다. 우선, 당신은 혼자가 아닙니다! 많은 사람들이 이러한 방법을 이해하기 어렵지만 인정하는 사람은 많지 않습니다.) 좋은 소식: 할인율 계산에 대한 지식과 기술은 비즈니스 평가뿐만 아니라 재무 관리, 평가에서 매우 광범위하게 적용됩니다. 투자의 효율성. 그러므로 이 문제를 연구하기 위해 노력하면 자격과 전문 수준이 높아지는 보상을 받게 될 것입니다)

내 관찰에 따르면 CAPM 및 WACC 모델의 이론적 기초를 자세히 논의하는 재무 관리 지식이 부족하여 할인율 계산 방법을 연구하는 데 어려움이 발생할 수 있습니다. 따라서 이 주제에 대해서는 Yu. Brigham, Van Horn 등의 재무 관리 기본 교과서를 참조할 것을 제안합니다. CAPM 모델에 대한 흥미롭고 많은 내용이 저자 중 한 명인 W. 샤프, “투자.”

피셔 효과 (피셔 효과(Fisher Effect)는 인플레이션이 대출이나 채권 이자율에 미치는 영향을 공식적으로 고려하는 개념입니다. Irwin Fisher(1867-1947)가 제안한 방정식에서 대출의 명목 이자율은 실질 이자율과 대출 기간 동안 예상되는 인플레이션율의 합으로 표현됩니다. R = r + F, 여기서 R은 명목 이자율, r은 실질 이자율, F는 연간 인플레이션율입니다. 1 그렇다면 인플레이션은

연 6%이고 실질이자율이 4%라면 명목이자율은 10%가 됩니다. 명목이자율에 포함된 인플레이션 프리미엄(6%)은 대출자가 대출금을 반환할 때까지 대출금의 구매력 저하와 관련된 채권자의 손실을 보상할 수 있습니다.

피셔 효과(Fisher Effect)는 인플레이션과 명목 이자율 사이의 직접적인 관계를 제시합니다. 여기서 연간 인플레이션율의 변화는 이에 상응하는 명목 이자율의 변화로 이어집니다.

__________________

1 다음은 낮은 이자율에 대한 좋은 근사치를 제공하는 Fisher 방정식의 단순화된 버전입니다.

인플레이션율. 정확한 공식은 R = r + F + rF입니다. 예시 조건에서 정확한 값은 R = 0.06 + 0.04 + 0.06 0.04 = 0.1024, 즉 연간 10.24%입니다. (편집자 주)

센티미터. 어부어빙 어부어빙 (1867 - 1947), 어빙 피셔(Irving Fisher)에서 알렉산더 코니우스(Alexander Konyus)까지(경제학교, 강의 19.2)

I. 피셔. 화폐 구매력에 대한 화폐 시스템의 영향 ,

I. 피셔. 화폐량과 기타 요인이 화폐 구매력과 화폐 상호간에 미치는 영향

명목 이자율 (명목 이자율) - 인플레이션을 조정하지 않고 대출에 대해 지불하는 이자율입니다.

수요일 실질이자율.

실질이자율 (실질 이자율) - 대출에 대해 지불된 이자율로 인플레이션을 조정합니다. 예를 들어, 인플레이션율이 6%인 1년 동안 대출자가 대출금에 대해 10%(명목 이자율)를 지불했다면 실질 이자율은 4%에 불과합니다. 인플레이션은 차용인의 실질 이자 부담을 감소시키는 동시에 대출 기관에 대한 실질 보상을 감소시킵니다.

피셔 효과를 참조하세요.

인플레이션 (인플레이션)은 일정 기간 동안 지속되는 경제의 일반적인 물가 수준의 증가입니다. 연간 가격 상승은 작고 점진적일 수도 있고(조심하는 인플레이션) 크고 가속화될 수도 있습니다(초인플레이션). 인플레이션율은 예를 들어 소비재 가격의 연간 변동률을 반영하는 소비자 물가 지수(물가 지수 참조)로 측정할 수 있습니다. 그림을 참조하십시오. 43. 인플레이션은 화폐 구매력을 감소시킨다는 점에 유의해야 합니다(실질 가치 참조).

쌀. 42. 인플레이션 갭 ,

ㅏ.총 공급 일정은 45° 선으로 표시됩니다. 기업은 총 지출(총 수요)이 자신이 생산하는 모든 생산량을 판매할 수 있을 것으로 예상하는 경우에만 생산량을 계획하기 때문입니다. 그러나 경제가 완전고용에 해당하는 국민소득 수준에 도달하면(영형 와이 1 ), 그러면 산출량은 증가할 수 없으며 이 수준에서 총공급선은 수직이 됩니다. 총수요가 AD 선으로 표시된 수준에 있다면 경제는 인플레이션 없이 완전고용 상태로 운영될 것입니다(점 E). 그러나 총수요가 AD와 같이 더 높은 수준에 있는 경우 1 이러한 과도한 총수요는 인플레이션 격차(EG와 동일)를 발생시켜 가격을 상승시킬 것입니다.

비. 총수요와 총공급이 국민실질소득과 물가수준으로 표현되는 대체모형에서는 인플레이션 갭은 완전고용 상태에서의 총수요 수준과 관련된 물가수준(PR)의 차이로 표현된다. AD)와 물가수준(PR) 1 ), 이는 더 높은 수준의 총수요(AD)와 관련이 있습니다. 1 ) 국민실질소득 수준에서 O와이 1 . 수요 견인 인플레이션을 참조하세요.

인플레이션 극복은 오랫동안 거시경제 정책의 주요 목표 중 하나였습니다. 인플레이션은 바람직하지 않은 현상으로 간주됩니다. 이는 소득 분배(인플레이션이 고정 소득에 대한 사람들에게 해를 끼칩니다), 대출 및 차입(대출 기관은 손실을 겪고 차입자는 이익을 얻음), 투기를 증가시킵니다(저축은 생산에서 상품 및 부동산 투기로 전환됩니다). , 그리고 국제 무역의 경쟁력을 악화시킵니다(수출품은 상대적으로 비싸지고 수입품은 저렴해집니다). 특히 초인플레이션은 교환수단인 돈에 대한 신뢰를 잃고 경제체제가 붕괴 직전의 상태에 빠지기 때문에 위험하다.

인플레이션의 원인에 대해서는 크게 두 가지 설명이 있습니다.

(a) 완전 고용 상태에서 초과 수요가 존재하여 가격이 상승합니다(수요 인플레이션).

(b) 생산 요소(노동 및 원자재) 비용의 증가로 인해 가격이 상승합니다(비용 인플레이션).

화폐주의 학파(MONETARISM 참조)의 개념에 따르면, 수요 인플레이션은 과도한 화폐 창출로 인해 발생합니다. 통화주의자들은 과도한 총 지출을 줄이는 수단으로 통화 공급에 대한 엄격한 통제를 제안합니다(통화 정책 참조). 케인스학파 역시 초과수요를 억제하기 위한 방법으로 총지출을 줄이는 정책을 옹호하지만, 세금을 인상하고 정부지출을 줄이는 방식으로 이 정책을 시행할 것을 제안한다(재정정책 참조). 비용 인플레이션은 주로 화폐 임금률의 과도한 증가(즉, 생산성 증가로 실제로 지불할 수 있는 것보다 높은 임금률)와 가끔 원자재 가격의 급등으로 인해 발생합니다(이에 대한 명확한 예는 다음과 같습니다. 1973년과 1979년에 OPEC이 수행한 유가 인상). 과도한 임금 인상 요구로 인한 비용 인플레이션은 직접적으로 가격 및 소득 통제(물가 및 소득 정책 참조)를 부과하거나 간접적으로 "권고" 및 노동조합의 독점력을 줄이기 위한 조치를 통해 제한하거나 제거할 수 있습니다.

표트르 일리치 그레벤니코프.

값비싼 인플레이션 (비용 인상 인플레이션) - 생산 요소 비용의 증가로 인한 일반적인 가격 상승. 생산요소의 비용은 세계적인 규모의 부족으로 인한 원자재 및 에너지 비용의 증가, 카르텔(예: 석유)의 활동 또는 경기 침체로 인해 상승할 수 있습니다. 국가의 환율(참조) 또는 경제의 임금률이 1인당 생산량()보다 빠르게 증가하기 때문입니다. 후자의 경우, 단체 교섭에서 임금 비교 및 ​​차별화를 활용하는 것, 제한적인 노동 관행이 지속되는 등 제도적 요인으로 인해 임금이 인상되고 생산성 향상 기회가 제한될 수 있습니다. 요소 비용이 상승함에 따라 생산자는 더 높은 가격을 부과하여 증가된 비용을 "전가"하려고 합니다. 단위 총마진을 일정하게 유지하려면 생산자는 가격을 올려 비용 증가를 완전히 상쇄해야 하지만, 그렇게 할 수 있는지 여부는 제품 수요의 가격 탄력성에 달려 있습니다.

수요 인플레이션 (수요 견인 인플레이션) - 경제의 잠재적 공급에 비해 총수요가 초과되어 일반 물가 수준이 증가합니다. 완전고용(잠재적 국민총생산)에 해당하는 생산량 수준에서 초과수요는 가격을 상승시키는 반면 실질 생산량은 변하지 않습니다(인플레이션 갭 참조). 통화주의 개념에 따르면 화폐 공급이 너무 빨리 증가하여 초과 수요가 발생합니다.

용어, 전기 자료, 교과서 및경제학부 웹사이트의 과학 작품:

피셔 방정식

가격과 금액은 직접적인 관련이 있습니다.

다양한 조건에 따라 화폐공급의 변화로 인해 가격이 변할 수 있지만, 물가의 변화에 ​​따라 화폐공급도 변할 수 있습니다.

교환 방정식은 다음과 같습니다.

피셔 공식

이 공식은 순전히 이론적인 것이며 실제 계산에는 적합하지 않다는 것은 의심의 여지가 없습니다. Fisher 방정식에는 단일 솔루션이 포함되어 있지 않습니다. 이 모델 내에서는 다변량이 가능합니다. 그러나 특정 허용 오차 내에서 한 가지는 확실합니다. 가격 수준은 유통되는 돈의 양에 따라 달라집니다.일반적으로 두 가지 공차가 만들어집니다.

화폐 회전 속도는 일정한 가치입니다.

농장의 모든 생산 능력이 완전히 활용됩니다.

이러한 가정의 요점은 Fisher 방정식의 오른쪽과 왼쪽의 동등성에 대한 이러한 수량의 영향을 제거하는 것입니다. 그러나 이 두 가지 가정이 충족된다 하더라도 무조건 화폐 공급의 증가가 일차적이고 물가 상승이 이차적이라고 주장할 수는 없습니다. 여기서 의존성은 상호적입니다.

안정적인 경제 발전 조건에서 화폐 공급은 물가 수준의 규제자 역할을 합니다.. 그러나 경제의 구조적 불균형으로 인해 가격의 일차적인 변화가 가능하고 그 후에야 통화 공급의 변화가 가능합니다(그림 17).

정상적인 경제 발전:

경제 발전의 불균형:

쌀. 17. 안정성이나 경제성장 조건에서 화폐 공급에 대한 가격의 의존성

피셔의 공식(교환방정식)화폐는 교환 매체로만 사용되는 화폐의 양을 결정하고 화폐는 다른 기능도 수행하므로 화폐의 총 수요를 결정하는 것은 원래 방정식의 상당한 개선을 필요로 합니다.

유통되는 돈의 양

유통되는 화폐량과 상품가격 총액은 다음과 같은 관계를 갖는다.

위의 공식은 대표자들이 제안한 것입니다. 수량 이론돈. 이 이론의 주요 결론은 각 국가 또는 국가 그룹(예: 유럽)은 생산, 무역 및 소득 규모에 해당하는 일정 금액의 화폐를 보유해야 한다는 것입니다. 이 경우에만 보장됩니다 가격 안정성. 화폐량과 가격량이 불평등한 경우 물가 수준의 변화가 발생합니다.

따라서, 가격 안정성- 최적의 유통량을 결정하기 위한 주요 조건.

화폐의 양적 이론

화폐가치 문제에 있어서 부르주아 정치경제학은 화폐의 가치가 화폐량과 반비례한다고 주장하는 화폐수량론이 오랫동안 지배해 왔다.

화폐 양적 이론의 창시자는 프랑스의 C. Montesquieu(1689-1755), 영국의 D. Locke(1671-1729) 및 D. Hume(1711-1776)입니다. 화폐의 본질 문제에 대한 명목론적 견해를 고수하면서 수량 이론의 창시자들은 금속화폐에서 내재적 가치가 없는 기호만을 보았습니다. 그들은 금은화의 가치를 수량에 따라 결정하고, 한 국가에 화폐가 많을수록 상품 가격이 높아진다고 주장했습니다.

화폐의 가치를 총 화폐량을 총 상품 수로 나눈 몫으로 정의한 몽테스키외와 달리 흄은 유통되는 화폐의 양과 시장에 있는 상품의 양의 비율로 화폐의 가치를 결정했습니다. , 유통되지 않는 상품과 돈은 가격에 영향을 미치지 않는다고 믿습니다. 화폐수량론의 주된 결점은 가치 척도로서의 화폐의 기능을 부정하고, 화폐를 교환 매체로만 인식하고, 후자를 물신화한다는 점이다. 정량적 과학자들은 모든 화폐는 유통의 결과로 “구매력”을 획득하며 유통 과정 이전에는 화폐의 가치가 없다고 믿습니다. K. Marx는 Hume의 양적 이론을 비판하면서 다음과 같이 썼습니다.

"그의 의견으로는 상품은 가격 없이 유통 과정에 들어가고, 금과 은은 가치 없이 유통 과정에 들어갑니다."

화폐수량론의 대표자들은 상품 가격이 화폐량과 상품 간의 관계로 인해 유통 영역에서 형성된다고 잘못 믿고 있습니다. 실제로 상품은 가치의 척도인 화폐로 먼저 측정되어 가격을 획득하는데, 이는 상품이 판매되기 전에 유통수단인 화폐와 접촉하기 전에 발생합니다. 화폐수량론의 두 번째 결점은 금화와 지폐를 동일시하고 지폐유통법칙을 금은화폐로 확장한다는 점이다.

수량 이론의 세 번째 결함은 화폐 가치, 상품 가격 및 유통 화폐량 사이의 연관성을 잘못 이해하는 것입니다. 이 이론의 지지자들은 유통되는 본격적인 화폐의 양은 생산 조건, 상품의 가격 및 가치에 좌우되지 않으며, 심지어 금까지도 유통될 수 있으며, 화폐의 양은 유통될 수 있다고 주장합니다. 상품의 가치와 가격 수준을 결정합니다. K. Marx는 유통되는 화폐의 양에 따라 상품 가격이 결정되는 것이 아니라 반대로 유통에 필요한 본격적인 화폐의 양이 상품 가격 수준에 따라 결정된다는 점을 보여 주면서 다음과 같이 썼습니다.

“따라서 유통되는 돈이 많거나 적다고 해서 가격이 높거나 낮은 것이 아니라, 반대로 가격이 높거나 낮기 때문에 유통되는 돈이 많거나 적습니다.”

저명한 영국 경제학자 D. Ricardo (1772-1823), James Mill (1773-1836), John Stuart Mill (1806-1873)이 대표하는 양적 이론의 특별한 지지자 그룹은 고전적인 화폐 양적 이론의 대표자라고 할 수 있습니다 . 그들은 화폐의 내재가치를 훼손하지 않은 채 화폐를 상품으로 취급했습니다.

“...화폐량의 증감에 따라 상품의 가치가 오르거나 떨어진다는 사실은 논쟁의 여지가 없는 사실이라고 생각합니다.”

D. Ricardo는 화폐의 양적 이론과 노동 가치 이론을 결합하려고 시도했으며, 이를 위해 해외로 수출입하여 유통되는 금의 양을 자동으로 규제한다는 원칙을 창안했습니다. 이 이론에 따르면, 금의 순수입이나 국내 금 생산의 증가로 인해 화폐유통량이 증가하고, 결과적으로 화폐유통이 초과되어 가격이 상승하고 화폐의 상대적 가치가 하락하게 된다는 것이다. 이는 해외로 금이 유출되어 화폐량이 줄어들고 가격이 정상 수준으로 떨어지며 금의 상대적 가치가 상승하게 됩니다.

이 이론의 불일치는 국가의 모든 금이 유통 수단으로 사용된다는 잘못된 가정에 있습니다. 실생활에서는 금 유통 상황에서도 금의 일부는 항상 보물이나 세계 화폐의 역할을 하며 내부 유통 영역에 속하지 않습니다. 리카르도는 유통되는 돈의 양을 지배하는 경제법칙을 이해하지 못했습니다. 이 법칙에 따르면 유통되는 가치 있는 화폐의 양은 항상 화폐 유통 수요에 상응하는 수준으로 유지되고, 유통에 불필요한 화폐는 비축되어 보물로 들어간다. 자본주의의 전반적인 위기 기간 동안 명목주의와 결합된 화폐수량론은 지폐유통과 인플레이션 정책을 정당화하기 위해 사용되었다.

소위 새로운 화폐 수량 이론의 저명한 미국 대표자인 I. Fisher(1867-1947)는 화폐 공급에 대한 가격 수준의 의존성에 대한 수학 공식을 만들었습니다.

PQ = MV ,

여기서 M은 화폐 공급량입니다. V - 화폐 유통 속도; Q는 유통되는 상품의 수입니다. P는 상품 가격 수준입니다.

이 방정식을 변형하면 Fisher가 공식을 사용하여 상품 가격 수준을 결정한다는 것을 알 수 있습니다.

P = MV/Q,

저것들. 지폐의 질량과 유통 속도를 상품 수로 나눈 값입니다.

이 공식을 바탕으로 Fisher는 화폐 가치가 화폐 수량에 반비례한다는 결론에 도달했습니다.

저자는 이렇게 썼습니다. “상품에 지출된 돈은 상품의 수량에 상품 가격을 곱한 값과 같아야 한다는 단순한 사실로부터, 물가 수준은 상품의 수량 변화에 따라 오르거나 내려야 합니다. 화폐의 유통 속도나 교환되는 상품의 양에 변화가 없을 경우"

Fisher의 "교환 방정식" PQ = MV는 상품 가격 합계와 순환 통화 공급량 간의 양적 관계를 표현합니다. 그러나 이 방정식은 상품 가격이 유통되는 화폐량에 의해 결정된다는 결론을 내리지 않습니다. 반대로 유통되는 화폐의 양은 상품 가격에 의해 결정되는데, 그 이유는 상품이 유통되기 전에 가격을 획득하기 때문이며 교환 매체로서의 화폐의 기능 때문이 아니라 화폐의 척도로서의 기능 때문입니다. 값.

수요와 공급의 균형을 맞추는 시장의 보이지 않는 손

아담 스미스는 각 개인이 의지와 의식에 관계없이 전체 사회를 위한 경제적 이익을 달성하는 방향으로 나아가고 있다고 믿었습니다. 따라서 시장의 보이지 않는 손은 사람들의 이익을 얻는 것을 목표로 합니다. 예를 들어 각 제조업체는 자신의 이익을 위해 노력하지만 이를 달성하는 길은 많은 사람들의 요구를 충족시키는 데 있습니다. 이것이 시장의 보이지 않는 손 원칙의 전체 본질입니다. 마치 보이지 않는 힘에 의해 움직이는 것처럼 다양한 생산자들이 효과적으로, 자발적으로 전체 사회의 이익을 적극적으로 실현합니다.

이익은 시장의 보이지 않는 손 메커니즘에서 신호 기능을 수행하고 모든 자원의 유능하고 조화로운 분배, 즉 공급과 수요의 균형을 보장합니다. 따라서 생산에 수익성이 없으면 사용되는 자원의 양이 줄어듭니다. 그러한 생산은 곧 사라질 것입니다. 경쟁사의 압력을 받게 될 것이기 때문입니다. 시장의 보이지 않는 손의 주요 원칙은 수익성 있는 생산에 자원이 소비된다는 것입니다.

현실사회와 시장의 보이지 않는 손: 구현의 문제

그리고 아담 스미스는 시장의 보이지 않는 손의 원리를 정확하게 공식화했지만 이를 실제 경제생활에 적용하는 것은 어렵습니다. 특정 조건을 고려해야 합니다. 예를 들어, 19세기 후반에 서유럽 경제에 엄청난 변화가 일어났습니다. 독점으로 변한 기업이 등장했습니다. 이는 어떤 정의에서도 분명히 시장의 보이지 않는 손 모델의 일부가 아닙니다. 기술의 발달로 인해 기업은 서로 의존하게 되었습니다. 그들의 기복은 동시적이었습니다. 이로 인해 칼 마르크스가 예견한 시장체제의 붕괴가 일어났다. 서구 시장의 독점 과정이 점차 가라앉기 시작하자 많은 산업 분야의 기업들이 경쟁력을 잃게 되었습니다. 그리고 오늘날 경제의 독점은 경제 발전을 전혀 방해하지 않지만 그러한 모델은 보이지 않는 손 메커니즘에 대한 설명에 전혀 맞지 않습니다.

"초침"은 어떻게 작동하나요?

시장에는 "중고품"도 있고 "첫 번째"보다 훨씬 오래 존재한다는 것이 밝혀졌습니다. 경제적 관계는 사람들 사이의 지위 차이에 의해서도 영향을 받을 수 있습니다. 이 원칙의 기본은 가격이 아니라 어떤 상품, 서비스, 어떤 효과로 판매되는지 모니터링하는 것입니다. 그러한 "손"은 고대부터 사회를 지배해 왔지만 경제학자들은 그것에 대해 생각하지 않았습니다. 이는 시장 개발을 위한 새로운 선언문으로, 제품 다양성과 높은 갱신율 보장을 의미합니다. 사람들은 물건을 구매함으로써 자신의 취향과 사회에서의 지위, 즉 자신의 지위를 나타내려고 노력합니다. 이러한 메커니즘을 이해함으로써 미래에 완전히 새로운 효과적인 시장 관리 시스템을 만들 수 있습니다.

아담 스미스(Adam Smith)가 지적했듯이, 사유 재산과 자유로운 거래에 기초한 경제의 놀라운 점은 시장 가격이 이기적인 사람들의 행동을 사회나 국가 전체의 번영 목표에 종속시킨다는 것입니다. “오직 자신의 이익에만 이끌리는” 기업가는 그럼에도 불구하고 시장 가격의 “보이지 않는 손”에 의해 자신의 의도와는 전혀 다른 목표(즉, 국가의 경제적 번영)를 향해 인도됩니다.

많은 사람들이 보이지 않는 손의 법칙을 이해하는 데 어려움을 겪는다. 왜냐하면 질서와 중앙 계획을 연관시키는 자연스러운 경향이 있기 때문이다. 자원을 현명하게 배분하는 것이 과제라면 중앙정부의 일부 부서가 이를 책임져야 하는 것이 당연해 보인다. "보이지 않는 손"의 법칙에 따르면 이것이 필요하지 않습니다. 사유 재산과 교환의 자유와 함께 수백만 명의 소비자, 생산자 및 자원 공급자가 개인적인 선택을 하도록 강요하는 가격은 또한 그들의 이익을 조화시키는 수단입니다. 가격에는 개인이나 전체 계획 당국이 고려할 수 없는 소비자 선호도, 비용, 시간, 위치 및 기타 상황과 관련된 요소에 대한 정보가 포함됩니다. 단 하나의 집계된 수치, 즉 시장 가격은 생산자에게 자신의 개인적 행동을 다른 사람의 행동 및 선호도에 맞추는 데 필요한 전체 양의 정보를 제공합니다. 시장 가격은 생산자와 자원 공급자 모두에게 생산 비용에 비해 가장 높은 가치가 있는 제품을 생산하도록 지시하고 인센티브를 제공합니다.

비즈니스 의사 결정자에게는 무엇을 생산할지, 어떻게 생산할지 지시하는 중앙 권한이 필요하지 않습니다. 가격이 이 기능을 수행합니다. 예를 들어, 누구도 농부에게 밀을 재배하도록 강요할 필요가 없고, 건축업자에게 집을 짓도록 강요할 필요가 없으며, 가구 제작자에게 의자를 만들도록 강요할 필요가 없습니다. 이러한 상품 및 기타 상품의 가격이 소비자가 최소한 생산 비용과 동일한 수준으로 가치를 평가한다는 것을 나타내면 기업가는 개인적인 이익을 추구하여 해당 상품을 생산할 것입니다.

또한 기업의 생산 방식을 통제하기 위해 중앙 기관이 필요하지 않습니다. 농부, 건축업자, 가구 제조업체 및 기타 많은 제조업체는 자원의 최상의 조합과 가장 효율적인 생산 조직을 추구할 것입니다. 왜냐하면 낮은 비용은 더 높은 수익을 의미하기 때문입니다. 비용을 절감하고 품질을 향상시키는 것은 모든 제조업체의 이익입니다. 경쟁은 실제로 그렇게 하도록 강요합니다. 고비용 생산자는 시장에서 생존하기 어려울 것이다. 돈을 최대한 활용하려는 소비자는 이에 관심을 가질 것입니다.

시장 과정의 "보이지 않는 손"은 자동으로 작동하므로 대부분의 사람들은 그것에 대해 생각조차 하지 않습니다. 그들은 상품이 대략 소비자가 원하는 수량만큼 생산된다는 것을 당연하게 여깁니다. 중앙 계획 경제를 특징짓는 긴 줄은 시장 경제에 사는 사람들에게는 사실상 알려지지 않았습니다. 현대 소비자조차 상상조차 할 수 없을 만큼 다양한 상품이 존재한다는 점도 당연하게 받아들여지고 있습니다. '보이지 않는 손'은 질서, 조화, 다양성을 창조합니다. 그러나 이 과정은 너무나 숨겨져 있어서 그 본질을 이해하는 사람이 거의 없고, 그 과정을 제대로 이해하는 사람도 소수에 불과합니다. 그러나 이는 사회의 경제적 복지에 결정적인 영향을 미칩니다.

수요부족 이론이라 할 수 있는 영국 경제학자 J. M. 케인즈의 실업 이론은 현대 부르주아 정치경제학에서 가장 널리 퍼져 있다. 케인즈에 따르면, “고용량은 유효수요량과 매우 확실하게 관련되어 있으며” “과소고용”, 즉 실업이 존재하는 것은 상품에 대한 수요가 제한되어 있기 때문입니다.

케인즈는 소득이 증가할수록 소비성향이 감소한다는 인간심리의 특성에서 소비자 수요의 부족을 도출한다. 그에 따르면 소득이 늘어날수록 사람들은 소비에 쓰는 돈이 줄어들고 저축은 늘어나는데, 소비 성향의 감소는 아마도 영원한 심리학 법칙이라고 합니다.

케인스는 “사회 심리학은 총 실질 소득이 증가하면 총소비도 증가하지만 소득이 증가하는 만큼 증가하지는 않는다는 것”이라고 말합니다.

케인즈는 “투자 유인”의 약점으로 인해 생산 수단에 대한 수요가 부족하다고 설명합니다. 그의 의견으로는 이러한 "투자 인센티브"는 자본가가 투자의 결과로 어떤 소득을 기대하는지, 투자의 신뢰성을 믿거나 위험하다고 생각하는지, 경제적 가치를 평가하는지 여부에 따라 달라집니다. 낙관적 또는 비관적 투자, 사회적, 정치적 관점 등. 여기서 케인즈는 심리적 측면에도 주요 역할을 할당합니다.

케인즈는 이자율 수준을 특히 중요하게 생각합니다. 그는 이자율이 투자 규모의 규제자이며 이자율이 높을수록 기업가가 투자할 유인이 적어진다고 주장합니다. 케인즈에 따르면 현대 자본주의에서는 이자율이 너무 높아 투자를 억제하고 높은 실업률을 초래한다고 합니다.

윌리엄 포스터(William Foster)가 재치 있게 표현한 것처럼, 병든 자본주의의 응급 의사로서 케인스는 실업이 적절한 약만 적용하면 완전히 치료할 수 있는 현대 자본주의의 질병이라고 주장합니다.

케인즈는 이렇게 썼습니다. “세계는 더 이상 실업을 용납하지 않을 것이 분명합니다. 실업은 짧은 기간의 급박함을 제외하고는 현대 자본주의 개인주의를 동반하고, 제 생각에는 필연적으로 동반됩니다. 그러나 문제에 대한 올바른 분석을 통해 질병을 치료하는 동시에 효율성과 자유를 보존하는 것이 가능합니다. 즉, 케인즈가 "효율성과 자유"와 동의어로 간주하는 자본주의를 유지하면서 실업을 제거하는 것이 가능합니다.

케인즈에 따르면, 자본주의 체제 내에서 실업을 해소하려면 정부 지출을 늘려야 하며, 이는 개인의 부족한 소비 성향을 보완하고 총 유효 수요량을 '완전 고용'을 보장하는 수준으로 끌어올릴 수 있다고 합니다. .” 그는 또한 이자율을 낮춰 투자를 활성화해야 하며, 이를 위해 국가와 중앙은행은 지폐나 법정화폐 발행을 늘려야 한다고 생각합니다. 케인즈의 가르침은 영국에서 W. Beveridge, J. Robinson 등, 미국에서 E. Hansen 등 수많은 추종자를 찾았습니다.

S. Harris 및 기타 자본주의 국가에서도 마찬가지입니다. 케인즈주의자들은 또한 시장 수요를 결정하는 역할을 한다는 입장에서 나아갑니다. 예를 들어, E. Hansen에 따르면, "전쟁 전에 누락된 유일한 것, 미국 경제에 필요한 유일한 것은 충분한 총수요입니다."

그러한 요구를 충족시키는 문제가 "가장 중요한 문제"라고 Hansen은 다음과 같이 썼습니다.

“민간 경제는 완전 고용을 제공하기에 충분한 에너지를 자체적으로 생산할 수 없습니다.”

따라서 그는 완전고용을 달성하기 위한 방법으로 정부 지출을 늘리는 것을 옹호합니다. Hansen은 "정부 금융 거래의 엄청난 증가"에 주목하면서 "이것이 침체에 대한 Xinian의 치료법"이며 충분한 총수요와 완전 고용을 보장하는 수단이라고 말합니다.

투자 프로젝트를 실행할 때 프로젝트 자체의 실행 계획과 외부 상황의 영향으로 수입과 비용이 변경됩니다. 일정 가격과 현재 가격으로 프로젝트 비용을 계산하는 기능, 인플레이션을 고려한 할인율 계산 공식을 고려해 보겠습니다.

현재 프로젝트의 비용 매개변수(제품 판매 가격, 자원 가격)를 높은 신뢰성으로 추정할 수 있다면 인플레이션 변화 예측과 장기적 가격 상승 예측은 부분적으로 점성술 예측을 연상시킵니다.

따라서 프로젝트 개발자는 계산 방법을 선택하는 문제에 직면하게 됩니다.

• 일정한 구매력을 지닌 화폐 단위를 사용하는 일정한 가격으로 계산합니다. 투자 프로젝트 평가 시 결정된 가격 규모가 유지됩니다. 불변 가격 계산의 본질은 즉, 이 방법은 투자 프로젝트 평가 시 설정된 가격 비율이 전체 고려 기간 동안 변경되지 않는다고 가정합니다. 실제로 이는 원본 데이터의 모든 요소에 대해 동일한 성장률을 가정하는 것에 지나지 않습니다.
• 현재 가격 계산에는 프로젝트 수입 및 비용의 주요 구성 요소에 대한 가격 상승률을 예측하고 계산에 고려하는 작업이 포함됩니다.

각 계산 방법에는 고유한 장점과 단점이 있습니다.

인플레이션을 고려한 명목할인율과 실질할인율

불변 가격 계산 방법의 중요한 장점 중 하나는 투자 아이디어의 결과이며 프로젝트 개발 과정에서 영향을 받을 수 있는 요소와 조정할 수 없는 외부 요소를 서로 분리할 수 있다는 것입니다. 또한 불변 가격 계산의 확실한 이점은 다양한 기간의 비용 매개 변수를 비교할 수 있다는 것입니다.

현재 가격으로 계산할 때 프로젝트 개발 상황은 명확성을 잃습니다. 두 기간의 비용 지표를 비교하고 프로젝트 개발 추세를 추적하는 것은 불가능합니다. 어떤 변화가 프로젝트의 "아이디어의 장점"인지, 그리고 예측된 거시경제적 변화의 결과인지 정확하게 식별하는 것은 불가능합니다. 예를 들어, 개발자가 예측한 가격 상승률로 인해 제품 판매 수익이 증가할 수 있지만, 자연 생산량은 같은 수준으로 유지되거나 감소할 수도 있습니다. 인플레이션의 영향으로 프로젝트 경상 계정의 자금 잔액도 해석하기 어렵고 현재 순간과의 비교가 필요한 구매력을 획득합니다.

반면, 현재 가격을 기준으로 계산하면 현실과 더욱 일치하는 현금 흐름을 얻을 수 있습니다.

불변 가격 계산을 통해 프로젝트에서 발생하는 프로세스의 실제 내용을 확인하고 투자 아이디어의 내부 기능을 특징 짓는 결과를 얻을 수 있기 때문에 수행 시 불변 가격 계산이 주요 계산으로 선택되는 경우가 많습니다. 프로젝트의 상업적 평가. 불변 가격 계산을 기반으로 얻은 결론은 다음 계산 단계인 현재 가격 계산에서 확인됩니다. 현재 가격 계산 단계의 주요 임무는 계획된 가격 변화가 프로젝트의 최종 지표에 어떻게 반영되는지, 즉 결과를 악화시키거나 개선하는 방향, 이 영향이 얼마나 중요한지 정확하게 설정하는 것입니다.

불변 가격 계산 방법에 대한 설명에는 종종 다음과 같은 설명이 수반됩니다. “불변 가격 계산에는 프로젝트의 비용 매개변수를 설명할 때 인플레이션을 무시하는 것이 포함되므로 인플레이션 요소도 자본 비용을 반영하는 매개변수에서 제외되어야 합니다. , 특히 금리. 즉, 명목 금리에서 공표 금리를 실질 금리로 전환해야 합니다."

명목 할인율을 실제 할인율로 변환하려면 다음 공식을 사용합니다.

R 실질 = R 명목 - 인플레이션.

여기 R 진짜 - 실제 할인율;
R 공칭 - 명목할인율.

상당히 높은 인플레이션 조건(연간 3~4% 이상)에서는 명목 할인율을 실질 할인율로 변환하는 공식이 다소 복잡해집니다.

물론 불변 가격으로 계산할 때 실질 할인율을 사용하는 논리가 있습니다. 이 접근 방식은 비교율을 선택할 때 완전히 타당합니다. 그러나 대출 이자(배당금)를 계산할 때 실질 금리를 사용하는 것은 정당하며 ​​신용 자원 비용이 인플레이션 지수와 약간 다른 경우에만 올바른 결과를 얻을 수 있습니다. 실습에서 알 수 있듯이 신용 자원 비용이 인플레이션 지수와 크게 다른 경우 실질 금리를 기준으로 지불된 이자를 계산하면 계획 초기 단계에서 의무를 상환하는 프로젝트의 재무 능력이 과대평가될 수 있습니다.

실질 환율을 사용한 불변 가격 계산은 명목 환율을 사용한 현재 가격 계산 상황을 적절하게 모델링해야 한다고 가정하는 것이 논리적입니다. 즉, 두 계산 모두 유치된 자금원에 대한 비용을 지불할 수 있는 프로젝트의 능력에 대해 동일한 평가를 제공해야 합니다. 불행하게도 이 요구 사항이 항상 충족되는 것은 아닙니다. 구체적인 디지털 예를 사용하여 진술을 확인해 보겠습니다.

예

우리는 구현 첫해에 1,000,000 루블의 투자 비용이 포함되는 프로젝트에 대한 대출 일정을 구성할 것입니다. (1 번 테이블). 투자 비용 조달은 1,000,000 루블의 대출을 통해 수행됩니다. 연간 이자를 지불하면 연 19%의 비용이 듭니다. 프로젝트의 계획된 연간 수입(수익)은 680,000루블이고 현재 비용은 200,000루블입니다. 사업평가기간 동안 발표된 물가상승률은 14%이다. 내년에도 물가상승률은 비슷한 수준으로 유지될 예정이다. 지정된 인플레이션 지수를 고려하면 실질이자율은 19% - 14% = 5%가 됩니다.

표 1. 기존 가격 규모(불변 가격)에 대한 계산. 실질이자율을 활용한 대출 일정 수립

이제 가격 상승률을 고려하여 프로젝트 흐름을 구성하겠습니다. 물가상승률이 인플레이션율과 일치하고 연간 14%라고 가정해 보겠습니다(물가상승률이 항상 인플레이션율과 일치하는 것은 아닙니다). 불변 가격 계산에 사용된 실질 금리가 얼마나 정확하게 프로젝트 대출 일정을 생성할 수 있었는지 확인해 보겠습니다(표 2).

표 2. 가격 인상(현재 가격)을 고려한 계산. 명목이자율을 이용한 대출 일정의 형성

2차년도 원금상환 예상금액을 비교해 보면, 실질이자율을 적용한 불변가격 계산이 원금상환 가능금액을 20%(327,000루블)만큼 과대평가한 것으로 나타났다. 현재 가격으로 계산합니다 (271,000. 문지름). 더 높은 이자율과 동일한 인플레이션 수준에서 유사한 계산을 수행하면 2년차와 3년차에 얻은 값의 차이는 더욱 커집니다. 더 낮은 이자율과 동일한 인플레이션 수준에서 유사한 계산을 수행하면 2년차에 얻은 값의 차이가 덜 중요할 것입니다. 더욱이, 3년차 이후에는 실질이자율을 사용한 불변 가격 계산을 통해 현실과 비교하여 프로젝트의 대출금 상환 능력에 대해 더욱 비관적인 그림을 제공하게 됩니다.

대출계약의 유효기간은 2~3년인 경우가 많기 때문에 이러한 점을 꼭 기억해 둘 필요가 있습니다. 따라서 대출약정기간이 짧은 경우에는 불변가격으로 계산하더라도 은행이 고시하는 명목이자율을 사용하는 것이 바람직하다. 이 접근 방식은 빌린 대출금을 상환하지 못할 위험을 줄여줍니다.

어빙 피셔(Irving Fisher)는 미국의 경제학자이자 신고전주의 경제학 운동의 대표자이다. 1867년 2월 27일 소거티스 컴퍼니에서 태어났습니다. 뉴욕. 그는 화폐이론의 창설에 지대한 공헌을 하였고, '피셔 방정식'과 '교환방정식'을 도출하기도 하였다.

그의 연구는 인플레이션율을 계산하는 현대적인 방법의 기초로 간주되었습니다. 또한 인플레이션과 가격 책정의 패턴을 이해하는 데 큰 도움이 되었습니다.

완전하고 단순화된 Fischer 공식

단순화된 형태로 공식은 다음과 같습니다.

나는 = r + π

• i는 명목 이자율입니다.
• r은 실질이자율이다.
• π는 인플레이션율이다.

이 항목은 대략적인 것입니다. r과 π의 값이 작을수록 이 방정식이 더 정확하게 만족됩니다.

보다 정확한 항목은 다음과 같습니다.

r = (1 + i)/(1 + π) - 1 = (i - π)/(1 + π)

화폐수량론

화폐수량론은 화폐가 경제체제에 미치는 영향을 연구하는 경제이론이다.

어빙 피셔(Irving Fisher)가 제시한 모델에 따르면, 국가는 화폐 공급량의 부족이나 과잉을 피하기 위해 경제 내 화폐 공급량을 규제해야 합니다.

이 이론에 따르면 인플레이션 현상은 이러한 원칙을 따르지 않아 발생합니다.

유통되는 화폐 공급량이 부족하거나 과도하면 인플레이션율이 증가합니다.

결과적으로 인플레이션의 증가는 명목이자율의 증가를 의미합니다.

• 명사 같은 이자율은 인플레이션을 고려하지 않고 예금의 현재 수입만을 반영합니다.
• 진짜 이자율은 명목이자율에서 기대인플레이션율을 뺀 값이다.

Fisher 방정식은 이 두 지표와 인플레이션율 사이에 발생하는 관계를 설명합니다.

동영상

투자 수익을 계산하는 데 사용하는 방법

10,000을 예금하고 명목 이자율이 10%이고 인플레이션율이 연간 5%라고 가정해 보겠습니다. 이 경우 실질이자율은 10% - 5% = 5%가 됩니다. 따라서 물가상승률이 높을수록 실질이자율은 낮아진다.

이 예금이 미래에 가져올 금액을 계산하기 위해 고려해야 할 것은 바로 이 비율입니다.

이자 계산 유형

원칙적으로 이자는 복리 공식에 따라 계산됩니다.

복리란 원금에 이자를 더해 새로운 수익창출에 참여하는 방식으로 이익에 대한 이자를 계산하는 방식이다.

복리 공식을 간단히 요약하면 다음과 같습니다.

K = X * (1 + %) n

• K - 총액;
• X - 초기 금액
• % - 지불 비율 값;
• n은 기간 수입니다.

동시에, 복리로 투자함으로써 받게 될 실질 이자는 인플레이션율이 높을수록 낮아집니다.

동시에 모든 유형의 투자에 대해 유효(실질) 이자율을 계산하는 것이 합리적입니다. 본질적으로 이는 투자 기간이 끝날 때 투자자가 받게 될 초기 예금의 비율입니다. 간단히 말하면 원래 투자한 금액에 대해 받은 금액의 비율입니다.

r(ef) = (Pn - P)/P

• r ef - 유효 백분율;
• Pn - 총액
• P는 초기 기여입니다.

복리 공식을 사용하면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있습니다.

r ef = (1 + r/m) m - 1

여기서 m은 해당 기간의 발생 횟수입니다.

국제 피셔 효과

국제 피셔 효과(International Fisher Effect)는 어빙 피셔(Irving Fisher)가 제시한 환율 이론입니다. 이 모델의 핵심은 환율 변화의 역학을 결정하기 위해 현재와 미래의 명목 이자율을 계산하는 것입니다. 이 이론은 통화 가치가 서로 연관될 수 있는 국가 간에 자본이 자유롭게 이동하는 경우 순수한 형태로 작동합니다.

피셔는 여러 나라의 인플레이션 상승 사례를 분석하면서 화폐량의 증가에도 불구하고 실질이자율이 상승하지 않는 패턴을 발견했습니다. 이 현상은 시장 차익거래를 통해 시간이 지남에 따라 두 매개변수의 균형이 유지된다는 사실로 설명됩니다. 이 균형은 통화쌍에 대한 인플레이션 위험과 시장 예측을 고려하여 금리가 설정되기 때문에 유지됩니다. 이 현상을 피셔 효과 .

Irving Fisher는 이 이론을 국제 경제 관계에 적용하여 명목 이자율의 변화가 통화 가격의 상승 또는 하락에 직접적인 영향을 미친다는 결론을 내렸습니다.

이 모델은 실제 조건에서 테스트된 적이 없습니다. 그 주요 불리정확한 예측을 위해서는 구매력 평가(다른 국가에서 유사한 상품에 대한 동일한 가격)가 필요하다는 것이 일반적으로 인정됩니다. 게다가 환율 변동을 고려하여 국제 피셔 효과가 현대 상황에서 사용될 수 있는지 여부도 알려져 있지 않습니다.

인플레이션 예측

인플레이션 현상은 한 나라에 과도한 돈이 유통되어 그 나라의 가치가 하락하는 현상이다.

인플레이션은 다음 기준에 따라 분류됩니다.

일률 - 시간에 따른 인플레이션율의 의존성.

일률 — 모든 상품과 자원에 대한 영향력의 분배.

인플레이션 예측은 인플레이션 지수와 숨겨진 인플레이션을 사용하여 계산됩니다.

인플레이션을 예측할 때 주요 요인은 다음과 같습니다.

• 환율 변화;
• 금액 증가;
• 이자율 변화;

또 다른 일반적인 방법은 GDP 디플레이터를 기준으로 인플레이션율을 계산하는 것입니다. 예측을 위해 이 방법론은 경제의 다음과 같은 변화를 기록합니다.

• 이익 변화;
• 소비자에 대한 지불 변화;
• 수입 및 수출 가격의 변화;
• 요금 변경.

인플레이션을 고려한 투자 수익 계산

인플레이션을 고려하지 않은 수익 공식은 다음과 같습니다.

X = ((Pn - P) / P)*100%

• X - 수익성;
• P n - 총 금액;
• P - 초기 지불;

이 양식에서는 소요 시간을 고려하지 않고 최종 수익성이 계산됩니다.

X t = ((P n - P) / P) * (365 / T) * 100%

여기서 T는 자산을 보유하는 일수입니다.

두 방법 모두 인플레이션이 수익성에 미치는 영향을 고려하지 않습니다.

인플레이션을 반영한 수익성(실질 수익성)은 다음 공식을 사용하여 계산해야 합니다.

R = (1 + X) / (1 + i) - 1

• R - 실제 수익성;
• X는 명목 수익률입니다.
• 나 - 인플레이션.

Fisher의 모델을 바탕으로 한 가지 주요 결론을 도출할 수 있습니다. 인플레이션은 소득을 가져오지 않는다는 것입니다.

인플레이션으로 인한 명목이자율의 증가는 감가상각된 투자 금액보다 결코 클 수 없습니다. 또한, 높은 인플레이션 증가율은 은행에 상당한 위험을 의미하며 이러한 위험에 대한 보상은 예금자의 어깨에 있습니다.

국제 투자에 피셔 공식 적용

보시다시피, 위의 공식과 예에서 높은 수준의 인플레이션은 일정한 명목 금리를 고려할 때 항상 투자 수익을 감소시킵니다.

따라서 투자의 신뢰성에 대한 주요 기준은 백분율 기준 지불 금액이 아니라 인플레이션 목표.

Fisher 공식을 사용한 러시아 투자 시장에 대한 설명

위 모델은 러시아 연방 투자 시장의 예에서 명확하게 볼 수 있습니다.

2011~2013년 인플레이션이 8.78%에서 6.5%로 감소하면서 외국인 투자가 증가했습니다. 2008~2009년에는 430억 달러를 초과하지 않았습니다. 연간 달러로 증가했으며 2013년에는 700억 달러에 이르렀습니다. 불화.

2014~2015년 물가상승률이 급등하면서 외국인 투자가 사상 최저 수준으로 감소했다. 이 2년 동안 러시아 경제에 대한 투자 금액은 290억 달러에 불과했습니다. 불화.

현재 러시아의 인플레이션은 2.09%로 떨어졌으며, 이로 인해 이미 투자자들의 신규 투자가 유입되고 있습니다.

이 예에서 국제 투자 문제에서 주요 매개 변수는 Fisher 공식을 사용하여 계산되는 실질 이자율임을 알 수 있습니다.

상품 및 서비스 인플레이션 지수는 어떻게 계산되나요?

인플레이션 지수 또는 소비자 물가 지수는 인구가 구매하는 상품 및 서비스 가격의 변화를 반영하는 지표입니다.

수치적으로 인플레이션 지수는 보고 기간의 상품 가격과 기준 기간의 유사한 상품 가격의 비율입니다.

나는 p = p 1 / p

• i p - 인플레이션 지수;
• p 1 - 보고 기간 동안의 상품 가격
• p 2 - 기본 기간의 상품 가격.

간단히 말해 인플레이션 지수는 일정 기간 동안 물가가 몇 번이나 변했는지를 나타냅니다.

인플레이션 지수를 알면 인플레이션의 역학에 대한 결론을 도출할 수 있습니다. 인플레이션 지수가 1보다 큰 값을 취하면 가격이 상승하며 이는 인플레이션도 상승한다는 것을 의미합니다. 인플레이션 지수는 1보다 작습니다. 인플레이션은 음수 값을 취합니다.

인플레이션 지수의 변화를 예측하기 위해 다음 방법이 사용됩니다.

라스파이레스 공식:

I L = (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 0)

• I L - 라스파이레스 지수(Laspeyres index);
• 분자 - 보고 기간의 가격으로 이전 기간에 판매된 총 상품 원가입니다.
• 분모는 이전 기간의 실제 상품 비용입니다.

물가가 오르면 인플레이션이 높게 평가되고, 떨어지면 과소평가됩니다.

파셰 지수:

IP = (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 1)

분자 - 보고 기간의 실제 생산 비용

분모는 보고 기간의 실제 생산 비용입니다.

Fisher의 이상적인 가격 지수:

I p = √ (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 1) * (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 0)

투자 프로젝트 계산 시 인플레이션 고려

그러한 투자에서는 인플레이션을 고려하는 것이 중요한 역할을 합니다. 인플레이션은 두 가지 측면에서 프로젝트 구현에 영향을 미칠 수 있습니다.

• 종류- 즉, 프로젝트 실행 계획의 변경을 수반합니다.
• 금전적으로는- 즉, 프로젝트의 최종 수익성에 영향을 미칩니다.

인플레이션 상승 시 투자 프로젝트에 영향을 미치는 방법:

1. 인플레이션에 따른 통화 흐름의 변화;
2. 할인율에는 인플레이션 프리미엄을 고려합니다.

인플레이션 수준과 투자 프로젝트에 미칠 수 있는 영향을 분석하려면 다음 조치가 필요합니다.

• 소비자지수회계;
• 인플레이션 지수의 변화 예측;
• 인구 소득 변화 예측;
• 현금 수집량 예측.

금액에 대한 상품 비용의 의존성을 계산하기 위한 피셔의 공식

일반적으로 금액에 대한 상품 비용의 의존성을 계산하는 Fisher의 공식에는 다음 항목이 있습니다.

• M은 유통되는 화폐의 양입니다.
• V는 돈이 사용되는 빈도입니다.
• P - 상품 원가 수준;
• Q - 유통되는 상품의 수량.

이 항목을 변환하여 가격 수준을 표현할 수 있습니다. P=MV/Q.

이 공식의 주요 결론은 화폐 가치와 수량 사이의 반비례입니다. 따라서 국가 내에서 물품이 정상적으로 유통되기 위해서는 유통되는 화폐량의 통제가 필요하다. 상품의 양과 가격이 증가하려면 화폐의 양이 증가해야 하며, 이러한 지표가 감소하면 화폐 공급이 감소해야 합니다. 유통되는 화폐량에 대한 이러한 종류의 규제는 국가 기관에 맡겨져 있습니다.

독점과 경쟁가격에 적용되는 피셔의 공식

순수 독점은 기본적으로 한 생산자가 시장을 완전히 통제하고 그 상태에 대해 완벽하게 인식하고 있음을 전제로 합니다. 독점의 주요 목표는 최소한의 비용으로 이윤을 극대화하는 것입니다. 독점은 항상 가격을 한계비용보다 높게 설정하고 생산량을 완전경쟁의 가격보다 낮게 설정합니다.

시장에 독점 제조업체가 존재하면 일반적으로 심각한 경제적 결과를 초래합니다. 소비자는 치열한 경쟁 조건에서보다 더 많은 돈을 지출하는 반면 인플레이션 지수에 따라 가격이 상승합니다.

Fisher 공식에서 이러한 매개변수의 변화를 고려하면 화폐 공급이 증가하고 유통되는 상품 수가 지속적으로 감소합니다. 이런 상황은 경제를 물가상승률 상승으로만 이어져 결국 물가상승률을 더욱 자극하는 악순환으로 이어진다.

경쟁 시장은 인플레이션 지수의 증가에 완전히 다른 방식으로 반응합니다. 시장 차익거래는 가격을 시장 상황에 맞춰 조정합니다. 따라서 경쟁은 유통되는 화폐 공급의 과도한 증가를 방지합니다.

러시아의 금리 변화와 인플레이션 수준 간의 관계에 대한 예

러시아의 예를 사용하면 예금에 대한 이자율이 인플레이션에 직접적으로 의존한다는 것을 알 수 있습니다.

따라서 외부 여건의 불안정성과 금융 시장의 변동성 증가로 인해 인플레이션이 상승할 때 중앙은행이 금리를 낮추게 된다는 것은 분명합니다.